陈玉罡（中山大学企业议论院副院长世博体育，中山大学解决学院西宾）

凭据国务院国资委的条件，2024年央企将上市公司市值解决纳入考察。这是因为国有老本持有方是央企上市公司的鼓励，上市公司的市值升值会带来国有老本的升值。

但需要适应的是，市值解决的底层逻辑应该是创值解决，而非简便通过“吹泡泡”的边幅作念高市值。市值仅仅一个征象，企业本人的内在价值才是撑持市值高下的内核。创值解决等于普及企业创造价值的材干，从而普及企业本人的内在价值，也等于普及内核。一朝企业创造价值的材干普及了，市值的高潮仅仅时间问题。企业不错将创值解决行为技能世博体育，市值解决行为标的。淌若穷困创值解决的技能，仅以市值解决行为征象标的，很可能让企业堕入“井中求火”的情景。比如，部分企业通过作假宣传高技术、过度宣传高技术，但愿普及企业本人的市值，皆很容易变成空虚的“市值解决”。

P/B（市净率）庸俗与P/E(市盈率）、P/S（市销率）扫数行为企业估值的主义。关联词，简便依赖这些主义的时候可能会变成失实的有野心畛域。比如一些上市公司在收购标的公司往昔时会使用这些相对估值主义。当某个行业被高估时，标的公司对照行业进行相对估值的畛域虽然亦然高估的。这会导致上市公司以过高的价钱收购标的公司，从而在改日埋下商誉减值的隐患。

要正确使用这些相对估值主义，就要正确结实这些相对估值主义背后的逻辑。比如，为什么有些公司的P/B会小于1?也等于，为什么有些公司的净财富值1亿元，关联词拿到老本商场上投资者只清静花不到1亿元的钱去买呢？这背后有两种逻辑。第一种逻辑是这些公司被商场失实订价，导致1亿元净财富的公司失实地订价为低于1亿元；第二种逻辑是这些公司在改日不会创造价值，反而会毁损价值，是以投资者不肯意花1亿元的价钱来投资。

关于要使用P/B行为市值解决考察主义的企业，率先需要弄明晰我方的企业是要按第一种逻辑来进行市值解决，已经按第二种逻辑来进行市值解决。淌若属于商场失实订价的情况（第一种逻辑），企业进行市值解决需要作念的等于向商场阐扬明晰我方企业的价值，更多要作念的就业不错放在投资者相关解决上，比如企业高管要常常到商场上宣讲我方企业的愿景、就业、价值不雅等策略发展旅途，从而让商场领路到企业的价值。淌若属于改日会毁损价值或看不到内在价值普及的情况（第二种逻辑），企业进行市值解决需要作念的是内在价值的普及，即创值解决，比如企业高管要作念的是若何把企业带进高质料发展的轨说念上来。

究竟如何通过创值解决这种技能来已矣市值解决的标的呢？不错从至少这五个维度来辩论。第一，握好居品或服务质料的普及。有鼎新材干的企业通过鼎新掌控企业的订价权，莫得鼎新材干的企业通过品牌掌控企业的订价权。订价权不错体当前毛利率上。第二，握好解决成果的普及。从销售用度息争决用度入部下手，尽可能镌汰这两项用度对企业计较居品赢得的毛利的破费。第三，握好企业的有用增长。从买卖收入的增长和净利润的增妥洽手，将矜恤点更多地放在净利润的增长能否随同买卖收入的增长上。只消买卖收入增长的同期带来了净利润增长，才是有用的增长。第四，握好产业链地位的普及。跟着产业链地位的普及，谈判材干会变强，在账款收付中能更多地接管“先款后货”或“现金现货”的边幅，从而镌汰出现多半应收账款和坏账的可能性，也能镌汰企业的财务用度。第五，握好老本的使用成果。淌若一个企业烧掉9亿元的老本，只可赚回1亿元，显著是一种无成果的老本使用。任何企业在使用老本的时候皆应该辩论老本的契机成本。只消企业使用这个老本赢得的履行报告卓越了老本的契机成本时，这个企业才是在创造价值的。

总之，将创值解决行为技能，将市值解决行为标的，在使用P/B等相对估值主义时辩论明晰背后的逻辑，并从居品或服务质料、解决成果、有用增长、产业链地位、老本使用成果这五个维度动身作念好创值解决，将有助于国有老本和国有企业已矣作念强作念优作念大的标的。