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文丨承承

剪辑丨李壮

在国内传统基建和房地产阛阓仍不景气的大环境下，工程机械行业上市公司在运筹帷幄层面受到了遭殃，为督察功绩踏实，发力国外业务已成为好多公司不二遴荐。 

近日，三一重工在发布一则减执公告后股价大跌，单日跌幅5.52%，不仅创下2022年11月以来最大单日跌幅，且总市值单日也缩水75.43亿元。要知谈，在这次下落前，三一重工股价8月中旬以来在大盘执续下落治愈中还在稳步上升，阶段涨幅在10%傍边。 

算作工程机械行业的龙头，什么实质的公告让三一重工股价不胜重担？ 

减执公告一出

三一重工股价骤跌

9月7日，三一重工发布了《三一重工股份有限公司鼓动及董监高减执股份运筹帷幄公告》，公告显露，公司鼓动向文波、周福贵、俞宏福、刘华、刘谈君、孙新良、席卿因个东谈主资金需求，拟从2024年10月9日至2025年1月8日历间（窗口期不减执），通过网络竞价或巨额来去神志区别减执不跳跃5000000股、755000股、908000股、421600股、198600股、165900股、100000股，减执价钱按阛阓价钱笃定。 

公告指出，本次减执运筹帷幄系鼓动左证本身资金需求自主决定，在减执期间内（窗口期不减执），鼓动将左证阛阓情况、公司股价等成分自主遴荐是否执行及奈何执行减执运筹帷幄，减执的数目和价钱存在不笃定性。 

在公密告布后，本周一开盘（9月9日），三一重工跳空低开，尾盘下落了5.52%，这一服从不仅创下了2022年11月以来的最大单日跌幅，且总市值也单日缩水75.43亿元。 

三一重工是工程机械行业龙头，其现在是工程机械行业中唯独一家总市值跳跃千亿元的公司 ，下逾期的9月9日总市值为1292亿元。比拟之下，行业内市值范围名循序二徐工机械的总市值为709亿元，名循序三的中联重工为506亿元。 

永恒以来， 三一重工一直被投资东谈主称之为“机械茅” ，原因就在于公司不仅在2019年至2021岁首期间有过惊东谈主的股价发扬，股价涨幅跳跃400%，且成长性也极其特出。统计数据显露，在2021年股价岑岭之前，公司的营收5年复合增长率高达35.64%(以2021年为截止时点),仅次于徐工机械的37.93%的5年复合增长率；归母净利润增长率更是高达126.14%,跳跃名循序二的徐工机械30多个百分点。 

恰是三一重工领有清雅的成长性，机构也永恒重仓执有。据公司2020年年报显露，在公司股价高光时刻，彼时仅基金执仓股数就高达13.11亿股，执股占公司流通股本比例达15.02%。 

不外，相较此前的极其出色的成长性， 三一重工近两年的成长性昭着降温 ，以2023年为截止时点，公司近两年营归附合增长率为-16.78%,复合归母净利润增长率为-38.66%，这一发扬 不仅在茅指数见解股中处于逾期位置，且在工程机械行业14家上市公司中也名次居后。

恰是成长性下滑，基金在此期间也应时进行了调仓。据东方钞票数据，截止2023年末，基金执仓股数下降为6.04亿股，执仓占流通股比例下降为7.14%。此外，自股价从2021年二季度执续下落以来，于今跌幅仍是跳跃60%（复权），期间基金的最低执仓数目曾降至4.74亿股,执仓占比降至5.58%，现在最新执仓为9.71亿股，执仓占比为11.47%。 

值得一提的是， 三一重工的实控东谈主梁稳根先生在2022岁首曾建议“三一集团的第五个十年（2026-2036年）里，集团要已毕万亿市值主义。 ”而事实上，在履历三年多的治愈后，三一重工最新总市值仍是不及1300亿元， 距离万亿市值主义越来越远。

受地产和基建景气影响昭着

就在9月9日股价大跌后，三一重工于当晚一忽儿显露了我方近期销售情况，要知谈其在8月30日发布的中期评释中仍是对上半年业务和国外阛阓作念了一定的先容。 

在《三一重工股份有限公司对于公司近期销售情况的公告》中，三一重工暗意，国内阛阓参预牢固上升通谈。 公司的小挖产物本年已已毕流通6个月的增长，且增速逐月加速，中大挖产物也已已毕企稳回升。 8月份，国内小挖销售台量同比增长51%、中挖增长44%、大挖执平；非挖产物如混凝土机械、起重机械降幅收窄。国外阛阓加速回暖。8月份，国外小挖销售台量同比增长16%、中挖增长32%、大挖增长63%，非挖产物如混凝土机械、起重机械不绝上半年高增速。 

公告中，三一重工还显露了我方在非洲的销售情况，2024年1-8月，公司在非洲销售额达35亿元，同比上升跳跃60%。公司自从2002年参预非洲共销售开辟超200亿元，开辟保有量跳跃23000台，位列中国工程机械企业产物出口非洲的第别称。迄今为止，公司在非洲52个国度和地区提供销售处事（非洲共61个国度和地区），在非配置了4个国区、14个子公司、8个代理商、50个处事网点，土产货化率跳跃60%。 

事实上， 国外业务一直是三一重工鼎力发展的标的 ，其国外业务收入近十年在营收花式占比执续上升，已由2014年末的32.35%的收入占比提高至本年中期的60.77%。在具体收入上，2014年末，三一重工的国外收入为98.22亿元，而至2023年末时，国外收入仍是上升至432.58亿元。 

在8月30日显露的2024年中报中，三一重工暗意，挖掘机械国内阛阓高尚通第13年蝉联销量冠军，寰球市占率稳步提高；混凝土机械稳居寰球第一品牌；大中型履带起重机阛阓份额居寰宇第一。需要指出的是，天然三一重工有多个探究在行业名次居前，但从公司显露的财报数据来看， 近两年营收和功绩发扬并不太乐不雅，不仅营收频年在执续下滑，且本年中期的35.73亿元归母净利润也距离2021年中报显露的100.74亿元数值收支了60多亿元。

从三一重工最新中报显露的主生意务收入来看， 遭殃公司营收下降的主要业务是混凝土机械、起重机械、桩工机械的发扬 ，三者的营收比客岁同期间别下降了5.22%、10.1%、7.09%。分析背后原因，可发现 这三者营收的变化均与国内基建、房地产等行业冷暖相关。

近几年，国内房地产建造和传统基建投资执续治愈。比喻在2023年，寰宇房地产开发投资110913亿元，比2022年下降了9.6%（按可比口径策动）。参预2024年后，据Gangtise投研数据，2024年1~7月，寰宇基建新开工投资额同比下滑34.7%。而国度统计局显露的1—6月份房地产开发投资完成情况显露，寰宇房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%（按可比口径策动）。在房地产下行周期中，三一重工、徐工机械、中联重科部分产物营收出现下降。 

进军国外的珍藏性愈发昭着

在国内传统基建和房地产阛阓仍无昭着起色下， 鼎力发展国外业务的珍藏性愈发突显。 事实上，工程机械行业上市公司也一直在积极发力国外业务，其不仅成为好多公司的珍藏营收着手，且亦然净利润的珍藏保险。 

据东方钞票数据，工程机械板块中的14家工程机械公司，除了三一重工本年中期的国外收入孝顺占比达到60.27%外，还有9家公司也显露了本年中期的国外收入情况，其中，徐工机械国外收入达219亿元，收入孝顺占比为44.13%；中联重工国外收入为120.48亿元，收入孝顺占比为49.1%；柳工国外收入达77.12亿元，收入孝顺占比为48.02%（见附表）……合座来看,10家公司显露中期国外收入共计736.75亿元，占10家公司共计1434.04亿元主营收入的51.38%。 

而在2023年末，三一重工的国外收入孝顺占比为58.44%，徐工机械的国外收入孝顺占比为40.09%,中联重工的国外收入孝顺占比为38.04%……合座看，剔除无效数据的12家工程机械公司共计已毕国外收入1316.31亿元，占2936.81亿元共计主营收入的44.82%。很昭着，从前后占比数据对比看， 本年上半年，工程机械公司国外业务发展昭着超预期。

附表  工程机械公司本年中期国外收入情况

值得一提的是， 国外业务的毛利率要昭着高于国内业务，且还呈现出逐年增长态势。 以三一重工为例，其2022年之前的国外毛利率巨额年份在25%以下，但跟着2022年以后国外收入的快速上升，国外收入毛利率也由2022年中期的24.42%快速提高至2024年中期的31.57%，合座提高了6个百分点，而同时国内收入的毛利率只提高了2个百分点。 

一样，行业内的徐工机械国外收入毛利率也由2022年中期17.86%提高至2024年中期的24.41%;中联重科国外收入毛利率也由2022年中期19.46%提高至2024年中期的32.13%;柳工国外收入毛利率也由2022年中期20.24%提高至2024年中期的29.09%。 

在国外收入快速增长和毛利率快速提高下，工程机械行业景气度正在筑底回升。 据中国工程机械工业协会数据，本年8月份销售万般挖掘机14647台，同比增长11.8%，阛阓执续回暖。分阛阓来看，国内：本年8月份国内挖机销量瞻望为6694台，同比增长18.1%，国内阛阓有望流通7个月已毕正增长，内需筑底信号明确。国外：本年8月份挖机出口销量瞻望为7953台，同比增长6.95%，挖机出口销量履历多个月份下滑后重回增长区间。 

附图  我国挖掘机出口销量及同比

天然， 行业景气度的回升还与利好策略发布相关。 2024年4月，住建部印发见知，按照《施工现场机械开辟查验期间表率》（JGJ 160）等条件，更新淘汰使用跳跃10年以上、高沾污、能耗高、老化磨损严重、期间逾期的建筑施工工程机械开辟，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅动、升降机、推土机等开辟（车辆）。饱读吹更新购置新动力、新期间工程机械开辟和智能升降机、建筑机器东谈主等智能建造开辟。这一策略的发布，不仅有益于好多行业老旧开辟更换程度的加速，也有益于工程机械公司产物的销售。 

“国内下滑收窄，国外督察正增长，盈利智商提高昭着。”国盛证券在工程机械中报纪念中称，从国内月度数据来看，挖机销量在从2021年运转的下行周期中，初度增速流通转正，本年3-7月增幅是9%、13%、29%、26%、22%，因此至少从数据上来说，国内仍是顺利筑底，昔时在策略催化国内需求复苏、更新替换需求到来的配景下可能迎来朝上拐点。 

（文中说起个股仅作例如分析世博shibo登录入口，不作投资建议。）